I. Los Patrones de Control.
(Leyenda. Títulos en fuentes Rojas: ya cumplido y contrario al mercado; fuentes Verdes: no se ha cumplido y se comporta a favor del mercado; fuentes Negras: esperar datos, aunque tiene pronóstico)
1. Los precios del petróleo.El precio del petróleo en 1973 y en la crisis de 1900-1991 se multiplicó hasta por 4. En este caso los bancos centrales que vigilan la inflación – al producirse estanflación o recesión, además- suben los tipos de interés con lo que se encarece la financiación de las empresas. El petróleo está alto pues marca 78.40 USD.
2. Las Letras del Tesoro a 10 años. Ejemplo el Bono a 10 años subió en Enero del 1987 en 10.2 % justo antes del crash de Octubre. Ahora mismo el Bono a 10 años subió a mediados de marzo casi 4.5%, llegando a 5.3 %, pero cayó al 4.7 % a mediados de Agosto. Fines de Agosto está en 4.663. Si llega a subir al 6% hará cambiar la psiquis de los inversores, y ayudará a enviar el mensaje al mercado que el mercado alcista se ha acabado. El dólar – si se debilita- afecta el índice del Tesoro, pues los extranjeros se ponen nerviosos, venden sus bonos, aumenta su rentabilidad - porque bajan sus precios- que se mueven a la inversa entre si. Hay mayor oferta de bonos porque la gente vende bonos. Eso golpearía las acciones como en el 1987. El dólar se ha movido de 1.29 a 1.34 y se desliza aún más.
3. Número de acciones que marcan máximos de 52 semanas respecto a las que hacen sus mínimos. El número de acciones que sube se empieza a estrechar. Pasó antes de la crisis del 2000. Aunque el S&P y el DJ subía, eran sólo las acciones de Internet las que daban fuelle. Crecimientos parciales pueden enmascarar lo que ocurre en el ámbito más amplio, e indican que se está llegando al tope. Si más acciones del NY Exchange alcanzan el mínimo, que las que alcanzan los máximos eso es mala señal. A finales de Julio el doble alcanzaba máximos respecto a mínimos; pero ahora – fines de agosto 2007 - son 1002 vs. 255 marcando máximo la súltimas. Horrorosa estadística actual.
4. Freno en los gastos del consumidor –a veces-.
Los gastos del consumidor se ralentizan – a veces. Está comenzando a ocurrir. Las empresas que venden artículos en la parte baja. Todas las mayores caídas en los gastos de consumo han ocurrido cuando las acciones van a empezar a caer. O cuando declinan paulatinamente. En realidad, las caídas medidas del consumo ocurren después de que el mercado ha empezado caer, por eso lo hace un indicador menos perfecto. Más importante aún, los expertos dicen que cuando cae el consumo, se puede convertir una corrección técnica en una caída del mercado.
Esta década el consumo ha marchado felizmente hasta días recientes. Home Depot, Macy´s y Sears han dado avisos y ya el mercado ha caído un 0.9 % en Junio. Y si el mercado de viviendas sigue cayendo en USA, muchos consumidores apretarán el bolsillo. Se puede estrangular el consumo drásticamente y aumentar el desempleo. Ninguna de las dos cosas sería buena.
Para saber si esto ha ocurrido hay que esperar los resultados de fin de año. En el mercado alcista a mediados/fines de 1990 los beneficios medios del S&P crecieron más del 17 %. Según los estrategas de Thompson Financial los beneficios crecerán el 7% este año, en el mejor de los casos.
No es difícil saber el motivo. La productividad cae. La presión de los salarios entonces aumenta. Si recordamos la subida de la energía, en la capa superior de todo esto está que los tipos a largo plazo han estado coqueteando hacia arriba. Si esto sigue, las empresas desestiman el pedir préstamos para grandes inversiones. Si la liquidez del mercado se seca, el resulatado será negativo.
Como vemos tenemos 3 criterios en rojo, 1 en negro -con pronóstico- y uno positivo en verde, que es a nuestro favor o contención de la crisis financiera.
Si quieren tener idea de cómo va la crisis financiera – hasta donde entiendo- fijarse en el valor del Bono USA, opciones Chicago (símbolo: TNX); si se mueve hacia abajo eso es bueno, si sube con tendencia hacia 6 %, ya saben: malo.
En un enfoque más amplio el bono inició un movimiento al alza en Octubre del 2002 desde 3.81 % hasta el 4.62 % que cotiza ahora mismo. Pero no se puede ver aislado. El patrón de caída del mercado está más cercano que lejano; pero aún no se ha dado.
En Yahoo es facil, seguir el índice.
(El enlace de mas abajo es de mi cuenta personal y configuracion propia de indicadores técnicos).
II. Los Bancos Centrales me confunden
Según John Kenneth Galbraith todas las crisis han estado precedidas de un apalancamiento importante y las deudas - al margen de las innovaciones en los instrumentos modernos financieros- se reducen a un respaldo contra un activo real.
El precio de las casas -en este caso- se ha adulterado por la abundancia de liquidez en un periodo largo; y estos precios ahora se ven afectados a la baja.
No será rara la propagación de la crisis financiera a la economia real, porque en USA está demostrado que existe un vinculo muy profundo entre el precio de la vivienda y el crecimiento economico del país.
La crisis de las hipotecas subprime se ha prolongado durante largo tiempo porque el mercado es muy amplio, y la aeuforia ha sido grande los ultimos años -siguiendo el mismo patrón de otras crisis anteriores; además el mercado de créditos tiene mucha profundidad en el sistema financiero. Ya vendrán más quiebras e impagos en los instrumentos financieros de deuda y de prestamos colaterales; que se diseminarán por el sistema tanto en USA como en Europa y contagiarán otras actividades.
Disminuirá la actividad de los instrumentos de deudas relacionados con tarjetas de creditos y la financiacion para la compra de coches, en la medida que disminuye el consumo; porque no es el mercado de las hipotecas subprime el único en sufrir.
El problema de fondo viene por el desempleo que genera el shock de caida de demanda en circulo vicioso.
Si usted no tiene dinero para pagar la hipoteca no va a resolver nada con que los Bancos Centrales bajen los tipos; es decir que en el bajo nivel la crisis es de solvencia, no de liquidez. Usted necesita ver como paga su deuda, recalifica, o la disminuye.
Significa, que las medidas de acción en el sistema financiero son necesarias, pero no son suficientes por lo que se requieren medidas fiscales -por ejemplo- que garanticen a todo aquel que solicite un empleo le sea dado como mecanismo de conversion a su solvencia, en ultima instancia.
Los bancos centrales no van a ser el papel de actores principales para detener los errores del mercado, pero si van a realizar maniobras activas en la reduccion de tipos.
Estos se acogen a pocas variables para su política o estrategia, pero miran de reojo el estado del precio de los activos aunque digan que no es su problema; esto ya se ha visto con las medidas de inyeccion de liquidez con caracter de urgencia.
Esta semana apuesto que el BCE pospone la subida de tipos pretendida o previamente anunciada hace unas semanas, y la Reserva Federal pronto los baja. Ambos bancos irán con tipos hacia la baja. En realidad los bancos están ante un problema moral porque abogan por el control de pocas variables (EL BCE dice que su marco de acción es la inflacion), pero tienen que considerar el precio de los activos, y el mercado lo sabe.
El sistema financiero perderá parte de su estabilidad, las agencias de calificacion se modificaran, pero el marco oficial de accion de los bancos centrales tiene que cambiar porque son parte del problema. No pueden seguir con dos o tres variables para actuar...o al menos, para comunicar.
Respecto al mercado en tiempo real, última semana de agosto y la vuelta al cole ha sido con subidas de todos los indices, y ha bajado el bono a 10 años, a 4.537. Eso es bueno.
III. El Bono 10 años USA sigue estable. Ayer, 5 septiembre el Bono USA -opciones Chicago cerró en 4.465. Es decir, ha bajado algo. De todos modos el verdadero impacto de la crisis va a salir dentro de unos 18 meses. La inyección de liquidez de los Bancos tapa muchas cosas bajo al alfombra; pero es imposible que con todo lo que ha pasado haya que creeerse que no ha pasado nada. La economia real tiene su inercia, y se verá en esos rangos de tiempo al margen de los resultados empresariales que veremos en Diciembre. Los movimientos diarios o arranques sentimentales puntuales, no dicen nada. Vamos que no tienen valor alguno, a no ser para operadores intra-day.
IV. El Bono 10 años USA bajo un 2, 3 %. Ayer 7 de septiembre cerró el bono USA en 4.368 , bajo un 2.38 % respecto al día anterior. Es buena noticia. Sería porque Trichet tiró la manta y dejó los tipos intactos en la estrategia de ver y esperar ....y parece que Bernanke no defenderá el dollar subiendo los tipos este año. Significa seguirá á tendencia al alza del euro respecto al dolar, y el petroleo sube. Los paises OPEP no piensan aumentar producción pues dicen que las tensiones se deben a especulaciones del mercado y rejuego con los inventarios.
El FMI, despues de tanto cacarear sobre la solidez de la economia mundial, a toro pasado rebaja las previsiones de crecimiento para 2008; así . (Se cumple la definición de Pronóstico: Aquello que tenía qu ehaber ocurrido si no hubiera ocurrido lo que pasó).
Bono a 10 años, USA, Opciones Chicago 7 septiembre 2007
Puff 4.324 el bono 10 años USA. Ayer 11 de septiembre el Bono bajó un 1 % a 4.324 %; significa que los gringos están aguantando el tirón. La tendencia es a seguir bajando -para suerte de todos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario