Viento frontal: Sube el Brent, el euro y el Bono USA

Máximos Brent y euro, sube Bono USA, y Trichet agrega casi 4 000 millones € más.

Sesiones alcistas puntuales del Ibex que cerró en 14.576 puntos. En el resto de bolsas europeas el CAC francés subió un 0,75%, el DAX alemán avanzó un 0,64%, FTSE repuntó un 0,83% y, finalmente, Eurostoxx subió 0,56%. Pero esto dice poco.

En EE.UU. leves avances en los diferentes índices encabezados por S&P y Nasdaq que subieron un 0,39% ambos, Dow Jones ganó un 0,25%.

En cuanto al mercado del petróleo su cotización experimentó el 27 de septiembre un fuerte avance de 3,36% antes de la reunión de la OPEP y por la aparición de nuevas tormentas tropicales, lo que situó el precio del barril en su máximo histórico de 80,14 dólares por barril. En las divisas el euro también continuo marcando máximos frente al dólar tras situar el tipo de cambio en 1,4273 hoy.

El bono USA 10 años llegó a 4.66 % y cerró la semana en 4.58%.
Incremento de la confianza de la pequeña empresa en septiembre de Japón en más de un punto y medio hasta 49,1. El desempleo alemán de agosto consiguió rebajar una décima el anterior dato, sin embargo Italia mostró un mal dato de confianza minorista que descendió a 111,6 desde 114,2. En el agregado de la zona euro la M3 permaneció en niveles de datos anteriores, 11,6% para el mes de agosto. Lea: Mayor riesgo zona euro.

Ya en EEUU los pedidos semanales de desempleo sorprendieron a la baja quedando en 298K cuando se había adelantado unos 316K; el PIB del segundo trimestre decepcionó sin embargo a la baja, 3,8% frente al 3,9% previsto. El consumo personal también del segundo trimestre se mantuvo en niveles del 1,4% similar al anterior y al estimado. En cuanto al dato de ventas de viviendas nuevas durante el mes de agosto reflejó una caída muy superior a la prevista: 8,3% frente a 5,2%.

Por último, la economía americana dió a conocer que el gasto personal de agosto creció un 0.6 %, el paro está en buena cifra 4.5 % y los ingresos personales aumentaron 3 décimas.

Es decir los ciudadanos norteamericanos tienen confianza, lo cuál es bueno. La inflación subyacente - sin alimentos ni petróleo- aumentó sólo en una décima y se sitúa en 1.8 % sumejor nivel desde febrero 2004.

Y en el segundo trimestre el crecimiento se rebaja al 3.8 %. El mercado inmobiliario sigue cayendo y en ajustes diarios.

Greenspan que dice?: Que las posibilidades de recesión rondan el 50 % de probabilidades.

Nuestros indicadores: dos empeoran el petróleo y más incertidumbre pro inyecciones del BCE

Nos vemos la seman próxima!

¿Y qué pasa si ahora los chinos revalorizan el Yuan?...Es Domingo, vamos a rezar!.

Más leña al fuego: Record EU/dólar 1.4118, FED dice más incertidumbre; los árabes consultan con el Diablo.

La bajada inesperada de la FED en 50 pips – primer recorte desde 2003- generó un record del euro por encima de la barrera sicológica de 1.40, el dólar canadiense logró paridad por el aumento del crudo hasta 83.90 que no lograba desde 1976.

El Yen bajó por el retorno del carry trade de las divisas vinculadas y al aumento de precios de materias primas “utilities” (AUD/NZD). La atención se concentrará en las próximas declaraciones de la FED sobre más recortes de tipos y el aumento sobre el tipo de cambio del euro, que pueden disparar el euro más arriba aún.

	Prev Week's Close	Last Week's Close	Change (pips)	Change (%)
EURUSD	1.3873	1.4089	216	1.56%
GBPUSD	2.0067	2.0202	135	0.67%
USDCHF	1.1893	1.1720	-173	-1.45%
USDJPY	115.32	115.53	21	0.18%
USDCAD	1.0298	1.0000	-298	-2.89%
AUDUSD	0.8418	0.8665	247	2.93%
NZDUSD	0.7129	0.7444	315	4.42%
EURJPY	160.04	162.76	272	1.70%
EURGBP	0.6911	0.6972	61	0.88%
EURCHF	1.6503	1.6514	11	0.07%
GBPJPY	231.49	233.38	189	0.82%
GBPCHF	2.3872	2.3682	-190	-0.80%
AUDJPY	97.06	100.1	304	3.13%
NZDJPY	82.19	85.91	372	4.53%

Se endurece el crédito, se retiene el mercado inmobiliario, y se ensombrece de más incertidumbre el panorama general. Pero la FED dice que tomará todas las medidas

Para mantener la inflación – que oscila ahora sobre el 2%- y garantizar el desarrollo económico sostenible. Bueno en las ocasiones del pasado siempre se ha dicho lo mismo: Todo está previsto y bajo control. Entonces: ¿Por qué ocurren las crisis financieras?.

El Banco de Japón no tocó los tipos ni el de Reino Unido – el último dice que es imposible tomar medidas suaves y que van a inyectar liquidez, con un cambio de política fuertemente criticado.

El problema de verdad es que el déficit gemelo de Estados Unidos – comercial y fiscal- puede acercar la verdadera hora de las tormentas:

La capacidad de financiación a la economía norteamericana proviene de China y de los países exportadores de petróleo – que se cotiza en dólares- y nunca les convendría su depreciación. Compran ambos bonos USA, para mantener el equilibrio financiero de la primera locomotora económica mundial; pero el Presidente del Banco Central de Arabia Saudí –amo del petróleo mundial- dijo que se contendría en soportar la disminución de los 50 pips del tipo dólar y es la primera vez que se pronuncia ante un cambio de tipo. La mesa está servida y todo el mundo empieza a presumir que los árabes se van a deshacer de la pinza del dólar.

Pienso que ahora queda más claro el motivo del indicador bono USA a diez años USA ¿no?. Si se dispara su rentabilidad es porque se deshacen las posiciones de los grandes lotes oficiales de bonos USA de los bancos los extranjeros que venden por temor.

¿Y qué pasa si ahora los chinos revalorizan el Yuan?...Es Domingo, vamos a rezar!.

Las deudas ni se crean ni se destruyen, se trasladan

...Interesantes los últimos días:

El cuadro anterior nos dice que: Las divisas de "commodities" atacaron al dolar, el euro y el yen japones. El Dow Jones Industrial Average -DJIA- fue el unico índice que escapó de los descensos al cierre, y el VIX que sobre los valores de 20 representan un techo vinculado a las 8 opciones put de covertura más cercanas al precio de contado del S&P. Es decir, el mercado considera que va a ocurrir un cambio a la baja y está cubierto. Además,

• El Banco de Inglaterra salió al rescate del Northern Rock –quinto hipotecario del país – porque los minoristas extrajeron más de 1400 millones de euros en 48 horas, pero el BOE se abstuvo de enviar más señales al mercado de que protegerían sin condiciones a los operadores financieros más hundidos en la crisis.

• Bernanke en USA actuó con fuerza y bastante rápido, al disminuir los tipos de interés en 50 pips básicos y cambiar el signo de las subidas.

• El petróleo siguió hacia arriba -a pesar de los acuerdos de la OPEP de aumentar las cuotas de extracción un 5.4 %- hasta 78 dólares/barril Brent –techo 78,64.

• El par euro/dólar marcó máximos históricos sobre la barrera 1.4000.

• Greenspan puso guinda al anunciar que la caída de los mercados podía superar los dos dígitos, y que la inflación vendría echando fuego por la boca desde el dragón de China y la resurgente Rusia.

• Sarcozy, presidente de Francia, puso contra las cuerdas a Trichet -al frente del Banco Central Europeo, por no bajar tipos,- y dijo sin tapujos que estaba apoyando a los especuladores y no a las empresas, al inyectar dinero con bajos tipos de descuentos; pero sin bajar los tipos de interés.

• Paul Samuelson –profesor de profesores- dijo que podían pasar tres cosas, de idénticas probabilidades: una recesión suave; que las inyecciones de liquidez devolvieran la estabilidad y las buenas perspectivas, o que los mercados oscilaran en tono cuerda floja con la inflación por encima de los anhelos monacales de Bernanke y Trichet.

Ha habido de todo como en el circo. Los índices bursátiles, entonces, inestables buscan la percha donde colgar las batas y salir corriendo.

¿Cómo van nuestros indicadores? Consideremos que por ahora bien:

• El bono a 10 años USA – Ten Year Treasury Notes, opciones Chicago- marcó un peligroso 5.31 al alza a principios de Julio, pero esta semana cerró en 4.63 con cierto repunte respecto al 4 de septiembre que bajó hasta 4.55. El viento sopla bien de momento. El resto de índices de control de la crisis están sin variaciones importantes.
  

¿Cómo hacer para que después de lo pasado no pase nada?. Nadie lo sabe: ningún banco quiere que se sepa que él también ha pecado, y entre 12 y 18 meses se pueden guardar los trapos para aparentar falsas decencias.

Todos corren para ver si el león se coma al otro primero, se harta y se acuesta a dormir…pero esto así no es exactamente como va.

Una paradoja interesante es que si usted no ha sido atrapado en posiciones de renta variable o peor –inmobiliarias- y está en liquidez; va a obtener mejores compensaciones por sus depósitos porque el crédito se endurece y los ahorros tendrán retornos superiores; pero la inflación aumentará y su dinero perderá valor, de no estar invertido en nada.

Si ha sido atrapado en renta variable y tenía más de 30 000 euros sin una cobertura de derivados, en forma de opciones u otras, Ud. es simplemente un temerario, y la próxima burbuja se cubrirá antes de entrar.

Si es suficientemente valiente y entró en variable con un dinero que no necesita para nada, pues quédese dentro y aguante el cambio de ciclo.

Además, es con ese dinero y no con dinero prestado con lo que debió entrar. Si lo necesitaba para algo debía tenerlo en letras u otro instrumento de inversión de riesgo nulo, o casi nulo. Pero la gente lo hace al revés:

El dinero que no necesitan lo ponen en instrumentos seguros, y el que necesitan lo ponen en variable y con opciones de mayor riesgo. ¿Qué vamos a hacer?...luego me dicen que hay redes sociales virtuales modernas que encuentran las mejores soluciones por votación; porque mientras son más sean en creer algo menos se equivocan. ¿Eso será cierto?.

Entonces ¿qué hacer?: Un ojo en el parabrisas – los tipos - y el otro en el retrovisor: la inflación. El rendimiento de los primeros debe ser mayor para no perder riqueza.

Como todo son tendencias y ciclos – y he hablado de que esta fiesta dura entre 12 y 18 meses mínimo- hay que estar atentos a las caídas de valores para comprar abajo-ahora no; porque llegó la hora de los tropezones; luego se olvida y los caramelos vuelven hacia arriba.

Somos humanos, pero tan parecidos a los pingüinos que nos lanzamos festiandamente al agua cuando el oso se hace el muerto, y antes quenos traguen hasta usamos sus mismos fracs.

Tampoco nos vamos asustar porque aunque existan caídas fuertes en un día, el craq de 1929 se gestó en varios meses, y si fuera el caso lo vamos a ver mucho antes del “jueves negro” para salud personal, ese momento en el que nadie aguanta los valores y bajan en caída libre.

Si es especulador profesional y pierde no se lance de ningún azotea, que en las peores crisis -según estadísticas- no aumentaron los suicidios respecto a períodos normales; déjelo a los periodistas que pueden matar a un suicida varias veces: tantas casi como ediciones, periodistas, idiomas y marcas existan.

Si maneja derivados –además de proteger su cartera- y vende títulos que toma prestados en plan de especular con opciones, dentro de un mercado en caída vertiginosa e imparable, ganará mucho dinero.

¿Cómo va el tema?: El juego es de suma cero pura y dura: El dinero que se debe alguien lo va a pagar.

Las deudas ni se crean ni se destruyen, se trasladan. ¡Nos vemos!

Cinco índices críticos del patrón de caídas del mercado financiero mundial

I. Los Patrones de Control.

(Leyenda. Títulos en fuentes Rojas: ya cumplido y contrario al mercado; fuentes Verdes: no se ha cumplido y se comporta a favor del mercado; fuentes Negras: esperar datos, aunque tiene pronóstico)

1. Los precios del petróleo.El precio del petróleo en 1973 y en la crisis de 1900-1991 se multiplicó hasta por 4. En este caso los bancos centrales que vigilan la inflación – al producirse estanflación o recesión, además- suben los tipos de interés con lo que se encarece la financiación de las empresas. El petróleo está alto pues marca 78.40 USD.

2. Las Letras del Tesoro a 10 años. Ejemplo el Bono a 10 años subió en Enero del 1987 en 10.2 % justo antes del crash de Octubre. Ahora mismo el Bono a 10 años subió a mediados de marzo casi 4.5%, llegando a 5.3 %, pero cayó al 4.7 % a mediados de Agosto. Fines de Agosto está en 4.663. Si llega a subir al 6% hará cambiar la psiquis de los inversores, y ayudará a enviar el mensaje al mercado que el mercado alcista se ha acabado. El dólar – si se debilita- afecta el índice del Tesoro, pues los extranjeros se ponen nerviosos, venden sus bonos, aumenta su rentabilidad - porque bajan sus precios- que se mueven a la inversa entre si. Hay mayor oferta de bonos porque la gente vende bonos. Eso golpearía las acciones como en el 1987. El dólar se ha movido de 1.29 a 1.34 y se desliza aún más.

3. Número de acciones que marcan máximos de 52 semanas respecto a las que hacen sus mínimos. El número de acciones que sube se empieza a estrechar. Pasó antes de la crisis del 2000. Aunque el S&P y el DJ subía, eran sólo las acciones de Internet las que daban fuelle. Crecimientos parciales pueden enmascarar lo que ocurre en el ámbito más amplio, e indican que se está llegando al tope. Si más acciones del NY Exchange alcanzan el mínimo, que las que alcanzan los máximos eso es mala señal. A finales de Julio el doble alcanzaba máximos respecto a mínimos; pero ahora – fines de agosto 2007 - son 1002 vs. 255 marcando máximo la súltimas. Horrorosa estadística actual.

4. Freno en los gastos del consumidor –a veces-.

Los gastos del consumidor se ralentizan – a veces. Está comenzando a ocurrir. Las empresas que venden artículos en la parte baja. Todas las mayores caídas en los gastos de consumo han ocurrido cuando las acciones van a empezar a caer. O cuando declinan paulatinamente. En realidad, las caídas medidas del consumo ocurren después de que el mercado ha empezado caer, por eso lo hace un indicador menos perfecto. Más importante aún, los expertos dicen que cuando cae el consumo, se puede convertir una corrección técnica en una caída del mercado.

Esta década el consumo ha marchado felizmente hasta días recientes. Home Depot, Macy´s y Sears han dado avisos y ya el mercado ha caído un 0.9 % en Junio. Y si el mercado de viviendas sigue cayendo en USA, muchos consumidores apretarán el bolsillo. Se puede estrangular el consumo drásticamente y aumentar el desempleo. Ninguna de las dos cosas sería buena.

5. Freno en el crecimiento de los beneficios empresariales.

Para saber si esto ha ocurrido hay que esperar los resultados de fin de año. En el mercado alcista a mediados/fines de 1990 los beneficios medios del S&P crecieron más del 17 %. Según los estrategas de Thompson Financial los beneficios crecerán el 7% este año, en el mejor de los casos.

No es difícil saber el motivo. La productividad cae. La presión de los salarios entonces aumenta. Si recordamos la subida de la energía, en la capa superior de todo esto está que los tipos a largo plazo han estado coqueteando hacia arriba. Si esto sigue, las empresas desestiman el pedir préstamos para grandes inversiones. Si la liquidez del mercado se seca, el resulatado será negativo.

Como vemos tenemos 3 criterios en rojo, 1 en negro -con pronóstico- y uno positivo en verde, que es a nuestro favor o contención de la crisis financiera.

Comentario.

Si quieren tener idea de cómo va la crisis financiera – hasta donde entiendo- fijarse en el valor del Bono USA, opciones Chicago (símbolo: TNX); si se mueve hacia abajo eso es bueno, si sube con tendencia hacia 6 %, ya saben: malo.

En un enfoque más amplio el bono inició un movimiento al alza en Octubre del 2002 desde 3.81 % hasta el 4.62 % que cotiza ahora mismo. Pero no se puede ver aislado. El patrón de caída del mercado está más cercano que lejano; pero aún no se ha dado.

En Yahoo es facil, seguir el índice.

(El enlace de mas abajo es de mi cuenta personal y configuracion propia de indicadores técnicos).

pincha aquí

II. Los Bancos Centrales me confunden

Según John Kenneth Galbraith todas las crisis han estado precedidas de un apalancamiento importante y las deudas - al margen de las innovaciones en los instrumentos modernos financieros- se reducen a un respaldo contra un activo real.

El precio de las casas -en este caso- se ha adulterado por la abundancia de liquidez en un periodo largo; y estos precios ahora se ven afectados a la baja.

No será rara la propagación de la crisis financiera a la economia real, porque en USA está demostrado que existe un vinculo muy profundo entre el precio de la vivienda y el crecimiento economico del país.

La crisis de las hipotecas subprime se ha prolongado durante largo tiempo porque el mercado es muy amplio, y la aeuforia ha sido grande los ultimos años -siguiendo el mismo patrón de otras crisis anteriores; además el mercado de créditos tiene mucha profundidad en el sistema financiero. Ya vendrán más quiebras e impagos en los instrumentos financieros de deuda y de prestamos colaterales; que se diseminarán por el sistema tanto en USA como en Europa y contagiarán otras actividades.

Disminuirá la actividad de los instrumentos de deudas relacionados con tarjetas de creditos y la financiacion para la compra de coches, en la medida que disminuye el consumo; porque no es el mercado de las hipotecas subprime el único en sufrir.

El problema de fondo viene por el desempleo que genera el shock de caida de demanda en circulo vicioso.

Si usted no tiene dinero para pagar la hipoteca no va a resolver nada con que los Bancos Centrales bajen los tipos; es decir que en el bajo nivel la crisis es de solvencia, no de liquidez. Usted necesita ver como paga su deuda, recalifica, o la disminuye.

Significa, que las medidas de acción en el sistema financiero son necesarias, pero no son suficientes por lo que se requieren medidas fiscales -por ejemplo- que garanticen a todo aquel que solicite un empleo le sea dado como mecanismo de conversion a su solvencia, en ultima instancia.

Los bancos centrales no van a ser el papel de actores principales para detener los errores del mercado, pero si van a realizar maniobras activas en la reduccion de tipos.

Estos se acogen a pocas variables para su política o estrategia, pero miran de reojo el estado del precio de los activos aunque digan que no es su problema; esto ya se ha visto con las medidas de inyeccion de liquidez con caracter de urgencia.

Esta semana apuesto que el BCE pospone la subida de tipos pretendida o previamente anunciada hace unas semanas, y la Reserva Federal pronto los baja. Ambos bancos irán con tipos hacia la baja. En realidad los bancos están ante un problema moral porque abogan por el control de pocas variables (EL BCE dice que su marco de acción es la inflacion), pero tienen que considerar el precio de los activos, y el mercado lo sabe.

El sistema financiero perderá parte de su estabilidad, las agencias de calificacion se modificaran, pero el marco oficial de accion de los bancos centrales tiene que cambiar porque son parte del problema. No pueden seguir con dos o tres variables para actuar...o al menos, para comunicar.

Respecto al mercado en tiempo real, última semana de agosto y la vuelta al cole ha sido con subidas de todos los indices, y ha bajado el bono a 10 años, a 4.537. Eso es bueno.

III. El Bono 10 años USA sigue estable. Ayer, 5 septiembre el Bono USA -opciones Chicago cerró en 4.465. Es decir, ha bajado algo. De todos modos el verdadero impacto de la crisis va a salir dentro de unos 18 meses. La inyección de liquidez de los Bancos tapa muchas cosas bajo al alfombra; pero es imposible que con todo lo que ha pasado haya que creeerse que no ha pasado nada. La economia real tiene su inercia, y se verá en esos rangos de tiempo al margen de los resultados empresariales que veremos en Diciembre. Los movimientos diarios o arranques sentimentales puntuales, no dicen nada. Vamos que no tienen valor alguno, a no ser para operadores intra-day.

IV. El Bono 10 años USA bajo un 2, 3 %. Ayer 7 de septiembre cerró el bono USA en 4.368 , bajo un 2.38 % respecto al día anterior. Es buena noticia. Sería porque Trichet tiró la manta y dejó los tipos intactos en la estrategia de ver y esperar ....y parece que Bernanke no defenderá el dollar subiendo los tipos este año. Significa seguirá á tendencia al alza del euro respecto al dolar, y el petroleo sube. Los paises OPEP no piensan aumentar producción pues dicen que las tensiones se deben a especulaciones del mercado y rejuego con los inventarios.

El FMI, despues de tanto cacarear sobre la solidez de la economia mundial, a toro pasado rebaja las previsiones de crecimiento para 2008; así . (Se cumple la definición de Pronóstico: Aquello que tenía qu ehaber ocurrido si no hubiera ocurrido lo que pasó).

Bono a 10 años, USA, Opciones Chicago 7 septiembre 2007

IV. 12 Septiembre 2007.

Puff 4.324 el bono 10 años USA. Ayer 11 de septiembre el Bono bajó un 1 % a 4.324 %; significa que los gringos están aguantando el tirón. La tendencia es a seguir bajando -para suerte de todos.